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【中文在线(300364)】与咪咕文化签订战略合作,加码IP泛娱乐布局—郭毅,殷睿

中信研究 2019-10-17 13:18:00



9月19日,公司公告与咪咕文化签订《战略合作协议》,双方将在符合共同利益的领域开展战略合作,双方共同打造数字媒体生态产业,将双方在内容版权、渠道分发、核心技术、运营经验等各方面的优势充分结合,共同发展。


我们认为公司与咪咕文化有望在内容版权和渠道两方面进行合作。在内容版权层面,咪咕文化在数字阅读、动漫等数字内容方面积累了海量的版权资源,中文在线在IP资源方面有深厚积淀。双方将在作品的联合出品、联合运营等方面进行合作,共同开发优质的内容资源,实现游戏、音乐、动漫、阅读等全IP版权的孵化、开发及运营。


在渠道方面,咪咕文化依托于中国移动的8.37亿总体用户和4.28亿4G用户,在渠道推广和会员服务方面具备较强的优势。中文在线将与咪咕文化加强渠道分发合作,共同推广优秀作品,提升会员服务品质,促进粉丝运营。双方将发挥各自渠道优势,共同打造IP泛娱乐生态产业、运营商业务及新兴领域合作业务。


在渠道方面,咪咕文化依托于中国移动的8.37亿总体用户和4.28亿4G用户,在渠道推广和会员服务方面具备较强的优势。中文在线将与咪咕文化加强渠道分发合作,共同推广优秀作品,提升会员服务品质,促进粉丝运营。双方将发挥各自渠道优势,共同打造IP泛娱乐生态产业、运营商业务及新兴领域合作业务。


我们认为公司在IP泛娱乐和在线教育这两大领域双管齐下,借助于内生增长加外延拓展的方式,不断强化自身在文化教育和娱乐传媒方面的实力,通过双轮驱动实现战略升级,打造国内具有影响力的综合文化集团。


风险因素:IP项目开发的波动风险;在线教育业务推进不及预期的风险。


投资建议:考虑到公司泛娱乐布局不断完善,后续IP产品持续开发,数字图书馆、MOOC平台等教育业务不断开展为公司带来的业绩贡献,我们维持预测公司2016-2018 EPS为0.14/0.24/0.29元,当前价49.00元,对应2016-2018年PE为345/202/168倍。考虑公司在IP泛娱乐和在线教育领域的布局,内生外延助力文化加教育生态构建,我们维持“买入”评级,建议投资者综合积极把握公司价值。


注:本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告,具体分析内容(包括相关风险提示等)请详见《晨会》报告。

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